Πριν από ελάχιστα εικοσιτετράωρα ήρθε στο φως το πώς η αγορά αντιμετωπίζει την Τεχνητή Νοημοσύνη. Η ταυτόχρονη ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου από Alphabet, Meta, Microsoft και Amazon ανέβασε τον πήχη των συνολικών επενδύσεων (capex) στα 725 δισ. δολάρια για το 2026. Ωστόσο, η αντίδραση των αγορών έδειξε μια νέα πραγματικότητα: η ανοχή στα έξοδα έχει τελειώσει και οι επενδυτές απαιτούν αποδείξεις ότι η AI φέρνει έσοδα.
Η μετοχή της Alphabet εκτοξεύτηκε σχεδόν κατά 7%, ενώ της Meta έκανε «βουτιά» άνω του 6%, αναδεικνύοντας το κεντρικό δίλημμα της εποχής.
Ο θρίαμβος της Google και το ανεκτέλεστο ρεκόρ
Η Alphabet (μητρική της Google) αναδείχθηκε στον αδιαφιλονίκητο πρωταγωνιστή. Το Google Cloud κατέγραψε έσοδα 20 δισ. δολαρίων στο α’ τρίμηνο, σημειώνοντας αύξηση 63% σε ετήσια βάση και συντρίβοντας τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Το πιο εντυπωσιακό, ωστόσο, ήταν ότι το ανεκτέλεστο υπόλοιπο συμβολαίων (backlog) της εταιρείας σχεδόν διπλασιάστηκε, ξεπερνώντας τα 462 δισ. δολάρια, εκ των οποίων το 50% αναμένεται να μετατραπεί σε έσοδα μέσα στους επόμενους 24 μήνες.
- Συνολικά έσοδα: 109,9 δισ. δολάρια (το 11ο συνεχόμενο τρίμηνο διψήφιας ανάπτυξης).
- Κέρδη ανά μετοχή (EPS): 5,11 δολάρια (αύξηση 82%).
- Προβλέψεις Capex: 180-190 δισ. δολάρια για το 2026.
Ο CEO, Sundar Pichai, έδωσε το στίγμα δηλώνοντας: «Το 2026 ξεκίνησε εξαιρετικά. Οι επενδύσεις μας στο AI φωτίζουν κάθε τμήμα της επιχείρησής μας», αναφέροντας μάλιστα εντυπωσιακή αύξηση 40% στους ενεργούς χρήστες του Gemini Enterprise.
Ο «πονοκέφαλος» της Meta: Περισσότερα έξοδα, λιγότεροι χρήστες
Για τη Meta, η εικόνα ήταν πολύ πιο σύνθετη. Παρότι τα έσοδα (56,31 δισ. δολάρια) ξεπέρασαν τις προβλέψεις, οι επενδυτές εστίασαν σε δύο εξαιρετικά ανησυχητικά στοιχεία:
Πρώτον, στην αύξηση των προβλέψεων για κεφαλαιουχικές δαπάνες το 2026, οι οποίες εκτοξεύονται στα 125 με 145 δισ. δολάρια. Δεύτερον, στη μείωση των καθημερινά ενεργών χρηστών (DAP) στα 3,56 δισεκατομμύρια.
Όταν ο Mark Zuckerberg ρωτήθηκε ευθέως για την Απόδοση Επένδυσης (ROI) αυτών των τεράστιων ποσών, η απάντησή του ότι «αυτό είναι ένα πολύ τεχνικό ερώτημα» απέτυχε να καθησυχάσει τις αγορές. Η εικόνα επιβαρύνθηκε από την πρόσφατη ανακοίνωση για 8.000 απολύσεις (10% του εργατικού δυναμικού) και το «πάγωμα» 6.000 ανοιχτών θέσεων εργασίας, δείχνοντας μια βίαιη στροφή από το ανθρώπινο δυναμικό στις υποδομές.
Σταθερότητα για Microsoft και Amazon
Οι έτεροι δύο κολοσσοί του cloud επέδειξαν σταθερή, αλλά ακριβή ανάπτυξη.
Από τη μια η Amazon (AWS) κατέγραψε αύξηση εσόδων 28% (στα 37,6 δισ. δολάρια), την υψηλότερη από το 2022, ωστόσο το τεράστιο capex των 200 δισ. δολαρίων εγείρει ανησυχίες για αρνητικές ταμειακές ροές (free cash flow).
Από την άλλη η Microsoft ανακοίνωσε έσοδα cloud ύψους 54,5 δισ. δολαρίων, προβλέποντας επιτάχυνση του Azure στο 40% για το επόμενο τρίμηνο. Οι ετήσιες δαπάνες της κλείδωσαν στο ιστορικό υψηλό των 190 δισ. δολαρίων.
Η νέα εποχή του ROI
Από τα 162,3 δισ. δολάρια του 2022, η αγορά υποδομών AI έφτασε στα 725 δισ. δολάρια το 2026, καταγράφοντας ίσως την ταχύτερη συσσώρευση επενδύσεων στην ιστορία της τεχνολογίας. Όπως εξηγεί η Melissa Otto από την S&P Global, η αγορά θέτει πλέον ξεκάθαρα το ερώτημα του πραγματικού ROI.
Η Google κατάφερε να αποδείξει ότι οι επενδύσεις της φέρνουν ήδη μετρήσιμα, τεράστια έσοδα. Για τους υπόλοιπους -και ειδικά για εταιρείες όπως η Meta που δεν διαθέτουν παραδοσιακό B2B cloud- το επόμενο διάστημα θα είναι ένα διαρκές τεστ επιβίωσης, όπου κάθε δολάριο που ξοδεύεται θα πρέπει να δικαιολογείται άμεσα στα ταμεία.
