Η ανακοίνωση της Blackstone για την απόκτηση πλειοψηφικού πακέτου της Skroutz από το CVC Capital Partners Fund VII (Η CVC κατείχε ~44,9-50% και οι ιδρυτές 50,1%), έφερε στο προσκήνιο μία από τις μεγαλύτερες συναλλαγές στον ελληνικό tech χώρο. Με φημολογούμενη συνολική αποτίμηση 635 εκατ. ευρώ (συμπεριλαμβανομένου χρέους), η συμφωνία αφήνει ερωτήματα: Είναι αυτή η τιμή χαμηλή για την κορυφαία e-commerce πλατφόρμα της Ελλάδας; Μια και αρκετοί αναλυτές, αλλά και όλοι εμείς στο οικοσύστημα των Startups, υπολογίζαμε την Skroutz ως “μονόκερο”, με αξία άνω του 1 δισ. Ή πρόκειται για ρεαλιστική εκτίμηση μιας εταιρείας που έχει ωριμάσει, αλλά εξακολουθεί να επενδύει έντονα;
Η Skroutz, ιδρυμένη το 2005 ξεκίνησε ως price comparison site και εξελίχθηκε σε πλήρες οικοσύστημα e-commerce. Σήμερα διαθέτει marketplace με 12 εκατ. προϊόντα, 9.000 εμπόρους, 2,5 εκατ. ενεργούς χρήστες, fulfillment centers, last-mile logistics και fintech υπηρεσίες. Ο Γιώργος Χατζηγεωργίου παραμένει CEO, ενώ οι ιδρυτές διατηρούν μετοχική παρουσία.
Ποια είναι η Blackstone και γιατί επιλέγει την Ελλάδα;
Η Blackstone Inc., με έδρα τη Νέα Υόρκη, είναι ο μεγαλύτερος εναλλακτικός διαχειριστής κεφαλαίων παγκοσμίως, με assets under management (AUM) που ξεπερνούν τα 1,3 τρισ. δολάρια. Διαχειρίζεται χαρτοφυλάκιο 250+ εταιρειών σε private equity, real estate, credit και hedge funds, με έμφαση σε ώριμες πλατφόρμες υψηλής κλιμάκωσης.
Η είσοδός της στην Ελλάδα δεν είναι η πρώτη. Η Blackstone έχει δείξει ενδιαφέρον για την ελληνική αγορά, με προηγούμενες επενδύσεις σε real estate και infrastructure, ενώ το deal με τη Skroutz εντάσσεται στη στρατηγική της για ψηφιακά assets στην Ευρώπη, όπου βλέπει «secular tailwinds» από την άνοδο του e-commerce. Η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί στο β’ εξάμηνο 2026, υπό ρυθμιστικές εγκρίσεις.
Τα οικονομικά στοιχεία που δικαιολογούν (ή όχι) τα 635 εκατ.
Για να κρίνουμε αν η αποτίμηση είναι χαμηλή, αρκεί να κοιτάξουμε τα νούμερα. Σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις του 2024, ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών της Skroutz έφτασε τα 131,13 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 23,9% από τα 105,84 εκατ. ευρώ του 2023. Τα καθαρά κέρδη του ομίλου ανήλθαν σε 5,08 εκατ. ευρώ, από 1,19 εκατ. ευρώ το προηγούμενο έτος – σχεδόν τετραπλασιασμός.
Αυτό δίνει πολλαπλάσιο αποτίμησης ~4,8x επί τζίρου 2024, κάτι απόλυτα λογικό για μια κερδοφόρα αλλά επενδυτική εταιρεία σε αγορά με μέτρια διείσδυση e-commerce (περίπου 20-25% του retail στην Ελλάδα). Για σύγκριση, ώριμες ευρωπαϊκές πλατφόρμες όπως η Zalando ή η Cdiscount διαπραγματεύονται σε 1-3x τζίρο, ενώ growth stories όπως η Vinted φτάνουν 5-7x – αλλά με υψηλότερη κλιμάκωση.
| Δείκτες | Skroutz 2024 | Πολλαπλάσιο αποτίμησης (635M€) |
| Ενοποιημένος Τζίρος | 131,13M€ | 4,84x |
| Καθαρά Κέρδη | 5,08M€ | 125x |
| Ταμειακά Διαθέσιμα | 131M€ | ~4,8x |
Η υψηλή τιμή επί κερδών (125x) αντανακλά επενδυτική φάση, όχι ωρίμανση.
Είναι χαμηλή η αποτίμηση; Τα επιχειρήματα
Υπέρ του «ναι, είναι χαμηλή»: Η Skroutz έχει εκπληκτικό brand equity, (η εγγενής αξία μιας μάρκας, δηλαδή η κοινωνική και οικονομική υπεραξία που προκύπτει από την αναγνωρισιμότητα και την εμπιστοσύνη των καταναλωτών, περιφερειακή επέκταση (Κύπρος, Ρουμανία, Βουλγαρία) και πολλαπλές ροές εσόδων. Κάποιοι αναλυτές εκτιμούσαν αποτίμηση >1 δισ. ευρώ, βλέποντας δυναμικό όπως η Allegro στην Πολωνία (5+ δισ. € market cap). Επίσης, τα ταμειακά της (131M€) καλύπτουν σχεδόν το 1/5 της αποτίμησης, αφήνοντας «δωρεάν» το core business.
Κατά του «χαμηλή»: Η εταιρεία επενδύει σε logistics και tech, περιορίζοντας περιθώρια. Η ελληνική αγορά retail είναι μικρή (~30 δισ. €), με χαμηλή online διείσδυση. Το πολλαπλάσιο 4,8x τζίρου είναι δίκαιο για non-hypergrowth asset, ειδικά σε μη δημόσια εταιρεία. Η CVC βγαίνει με mega-κέρδη από την επένδυσή της, επιβεβαιώνοντας το value creation.
Σε κάθε περίπτωση το deal δείχνει ωρίμανση της ελληνικής startup οικογένειας: από bootstrapped unicorn dreams σε PE exits με δίκαιες αποτιμήσεις. Η Blackstone φέρνει κεφάλαια και expertise για διεθνή κλιμάκωση, ενισχύοντας την Skroutz ως regional player και προφανώς έχει περιθώρειά να “ξεζουμίσει” ακόμα περισσότερο την Skroutz, ευχόμαστε προς όφελος και των καταναλωτών.
