Της Μαρί Μαρκοσιάν *
Από τις 23 Μαρτίου 2023 έχει τεθεί, πανευρωπαϊκά, σε εφαρμογή ο Κανονισμός DLT Pilot Regime (Κανονισμός (EE) 2022/858), ο οποίος αποτελεί καινοτομία στον τομέα των Κεφαλαιαγορών της Ευρωπαϊκής Ένωσης καθώς ρυθμίζει και επιτρέπει, επιλεκτικά μεν αλλά καθοριστικά, τη χρήση της τεχνολογίας κατανεμημένου καθολικού (DLT) και το Tokenization επιλέξιμων Χρηματοπιστωτικών Μέσων.
Προβλέπει την αδειοδότηση DLT υποδομών χρηματοπιστωτικής αγοράς (D-FMIs) που θα χρησιμοποιούν τη συγκεκριμένη τεχνολογία για την παροχή υπηρεσιών διαπραγμάτευσης ή διακανονισμού, ή –για πρώτη φορά– τον συνδυασμό των υπηρεσιών αυτών, σε επιλέξιμα DLT ψηφιακά χρηματοπιστωτικά μέσα (DLT Ομόλογα, τις DLT Μετοχές και DLT Μεριδίων Οργανισμών Συλλογικών Επενδύσεων), η παραδοσιακή μορφή των οποίων ρυθμίζεται ήδη από το υφιστάμενο θεσμικό πλαίσιο. Και, φυσικά, πάντα υπό το καθεστώς του «Operational Passporting» που διέπει ήδη τη MiFID.
Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, πληθαίνουν σταθερά οι πρωτοβουλίες που αναπτύσσονται σε εφαρμογή του Κανονισμού, όπως η πλατφόρμα Digital Post-Trade Platform D7® του Deutsche Börse, η οποία παρέχει υπηρεσίες σχετιζόμενες με DLT τίτλους, η συνεργασία του Euroclear με τη Fnality (κοινοπραξία μεγάλων τραπεζών) με στόχο τη χρήση ψηφιακών μετρητών στην εκκαθάριση ψηφιακών τίτλων, με δυνατότητα διακανονισμού 24/7 και, σχεδόν, σε πραγματικό χρόνο, ή το Χρηματιστήριο του Λουξεμβούργου στο οποίο διαπραγματεύονται DLT τίτλοι, συμπεριλαμβανομένου του πρώτου Ψηφιακού Ομολόγου της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων για την ευαισθητοποίηση στην Κλιματική Αλλαγή «Climate Awareness Bond».
Σε εθνικό επίπεδο, θα είχε ενδεχομένως ενδιαφέρον να εξεταστεί από τις ναυτιλιακές εταιρείες η δυνατότητα έκδοσης DLT ομολόγων για την εξασφάλιση της απαραίτητης ναυτιλιακής χρηματοδότησης για την ανάπτυξη και την ενεργειακή μετάβαση της ναυτιλίας. Ενδεχομένως δε, και η έκδοση DLT τίτλων σε επίπεδο στόλου (Vessel Tokenization). Επίσης, θα μπορούσε να εξεταστεί η ευνοϊκή ρύθμιση του Κανονισμού για τη δυνατότητα έκδοσης DLT εταιρικών ομολόγων από ΜΜΕ, ανεξαρτήτως του προβλεπόμενου ορίου έκδοσης. Τι θα σήμαινε αυτό πρακτικά; Ότι το πιλοτικό καθεστώς θα μπορούσε ουσιαστικά να χρησιμοποιηθεί ως εναλλακτικό εργαλείο χρηματοδότησης, για επιλέξιμες ΜμΕ, που θα επιθυμούσαν να αντλήσουν κεφάλαια απαλλαγμένες από ένα δυσανάλογο για τα μεγέθη τους κόστος συμμετοχής στην παραδοσιακή πρωτογενή και δευτερογενή αγορά, απευθυνόμενες μάλιστα σε μία πανευρωπαϊκή δεξαμενή επενδυτών.
Οι δυνατότητες της τεχνολογίας DLT είναι αναμφισβήτητα ελπιδοφόρες, ωστόσο, ο ρόλος που θα διαδραματίσει στις κεφαλαιαγορές, μακροπρόθεσμα, εξαρτάται τελικά από τη συλλογική ανάπτυξη και την υιοθέτησή της.
* Η Μαρί Μαρκοσιάν είναι ελεγκτής της Ε.Κ. και επιστημονικός συνεργάτης σε θέματα ψηφιακής οικονομίας στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο.
Το άρθρο δημοσιεύτηκε για πρώτη φορά στο Startupper Mag Νοεμβρίου #43
