Η τελευταία τριμηνιαία αναφορά της Nvidia στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ αποκάλυψε μια εντυπωσιακή αύξηση στη συγκέντρωση πελατών, με μόλις δύο ανώνυμους πελάτες να αντιπροσωπεύουν το 39% των εσόδων ύψους 46,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων της εταιρείας, για το δεύτερο τρίμηνο. Ο «Πελάτης Α» συνέβαλε μόνος του στο 23% των συνολικών πωλήσεων, ενώ ο «Πελάτης Β» αντιπροσώπευσε το 16%, σημειώνοντας σημαντική αύξηση από το 14% και το 11% αντίστοιχα που είχαν συνεισφέρει οι ίδιοι πελάτες το αντίστοιχο τρίμηνο πέρυσι.
Αυτή η αποκάλυψη έχει εγείρει νέες ανησυχίες σχετικά με την αυξανόμενη εξάρτηση του κατασκευαστή τσιπ τεχνητής νοημοσύνης από μια μικρή ομάδα μεγάλων αγοραστών, παρόλο που η Nvidia ξεπέρασε τις εκτιμήσεις των αναλυτών και έδωσε ισχυρή πρόβλεψη για το τρίτο τρίμηνο ύψους 54 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η εταιρεία ελέγχει πάνω από το 90% της αγοράς AI GPU, αλλά αυτή η συγκέντρωση πελατών κάνει τους αναλυτές να αναρωτιούνται για ενδεχόμενες ευπάθειες αν οι σημαντικοί αυτοί αγοραστές αλλάξουν τα πρότυπα των αγορών τους.
Αν και η Nvidia αρνήθηκε να κατονομάσει αυτούς τους πελάτες, οι αναλυτές ευρέως εικάζουν ότι περιλαμβάνουν μεγάλους hyperscalers όπως η Microsoft και η Meta. Η εταιρεία περιγράφει τόσο τον Πελάτη Α όσο και τον Πελάτη Β ως «άμεσους πελάτες», πράγμα που σημαίνει ότι αγοράζουν τσιπ για να κατασκευάσουν συστήματα ή πλακέτες προς μεταπώληση και όχι ως τελικοί χρήστες οι ίδιοι.
Ο αναλυτής της HSBC Frank Lee προειδοποίησε ότι «υπάρχει περιορισμένη δυνατότητα για αναβαθμίσεις κερδών ή καταλύτες στην τιμή της μετοχής βραχυπρόθεσμα, εκτός αν υπάρξει μεγαλύτερη διασαφήνιση όσον αφορά τις αναμενόμενες κεφαλαιουχικές δαπάνες των παρόχων υπηρεσιών cloud το 2026». Η ανάλυσή του αντικατοπτρίζει τη διαρκώς αυξανόμενη εστίαση της αγοράς στα πρότυπα δαπανών των hyperscalers ως βασικό παράγοντα για την αναπτυξιακή πορεία της Nvidia.
Η Οικονομική Διευθύντρια Colette Kress σημείωσε κατά τη διάρκεια της παρουσίασης των αποτελεσμάτων ότι οι μεγάλοι πάροχοι υπηρεσιών cloud αντιπροσωπεύουν περίπου το 50% των εσόδων της εταιρείας από κέντρα δεδομένων, τα οποία συνιστούν το 88% των συνολικών τριμηνιαίων πωλήσεων. Αυτή η συγκέντρωση υπογραμμίζει πόσο στενά συνδέεται η πορεία της Nvidia με την ανάπτυξη της υποδομής AI από μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες.
Οι αριθμοί συγκέντρωσης πελατών έχουν ενταθεί καθώς τα έσοδα της Nvidia εκτοξεύθηκαν, με την εταιρεία να παρουσιάζει αύξηση 56% σε ετήσια βάση κατά το δεύτερο τρίμηνο. Ο Διευθύνων Σύμβουλος Jensen Huang αναφέρθηκε κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης για τα κέρδη ότι οι τέσσερις κορυφαίοι πάροχοι cloud—Amazon, Microsoft, Google και Meta—δαπανούν συλλογικά περίπου 600 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως σε δαπάνες κεφαλαίου, αν και αυτό το ποσό φαίνεται αισιόδοξο σε σύγκριση με τις επιμέρους εταιρικές κατευθυντήριες γραμμές.
Ο Dave Novosel, ανώτερος αναλυτής επενδύσεων στη Gimme Credit, αναγνώρισε τον κίνδυνο ενώ παρέμεινε συγκρατημένα αισιόδοξος: «Η συγκέντρωση εσόδων σε μια τόσο μικρή ομάδα πελατών αποτελεί σημαντικό κίνδυνο. Αλλά ευτυχώς για τη Nvidia, αυτοί οι πελάτες διαθέτουν άφθονα μετρητά, παράγουν τεράστιες ποσότητες ελεύθερης ταμειακής ροής και αναμένεται να δαπανήσουν μεγάλα ποσά για κέντρα δεδομένων τα επόμενα χρόνια».
Παρά τις ανησυχίες για συγκέντρωση πελατών, η Nvidia τόνισε ότι η ζήτηση παραμένει ισχυρή σε πολλές κατηγορίες πελατών πέραν των παραδοσιακών παρόχων cloud, συμπεριλαμβανομένων των επιχειρήσεων, ξένων κυβερνήσεων μέσω έργων «κυρίαρχης AI» που αναμένεται να αποφέρουν 20 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος, καθώς και των αναδυόμενων «neoclouds» που προσφέρουν AI-βελτιστοποιημένες υπηρεσίες.
